近两年股市低迷、房地产限购，使艺术品市场成为重要的投资渠道，而艺术品证券化道路受阻，又让艺术品基金成为艺术品金融化的唯一途径。据《投资有道》杂志统计，国内艺术品基金至2011年底近60亿元，达2011年艺术品拍卖总成交额的10%。投资基金大举涌入加剧了艺术品市场的流动性，就在基金空前活跃的2011年，春拍成交额多达428亿元，较2010年同期增长1.1倍。很多人相信，未来几年将出现艺术品基金的大市。
然而，在这场颇具中国特色的资本运作中，若干个疑问可能让机遇变成陷阱。
问题一，艺术品能完全金融化吗?
艺术品具有经济和文化的双重属性，许多成功的西方艺术品基金，便是投资与收藏的结合。西方艺术品基金鼻祖“熊皮基金”的投资者们，同时又是艺术爱好者，他们在持有基金期间也将作品当成家里的装饰。做艺术品投资服务的瑞银和摩根大通自身都从事收藏，前者的收藏系列包括钱币、古董、传统绘画乃至当代艺术，后者则是最早从事当代艺术收藏的美国银行。但国内不少艺术基金管理者对艺术缺乏了解，其投资经验，主要来自股票和房地产市场。过分强调艺术品的金融化、证券化概念，完全改变艺术的收藏传统，很难让其文化属性与市场价格发生联动。
问题二，西方艺术品基金总能赚钱吗?
“熊皮基金”和西方艺术品基金的带动者“英国铁路养老基金”，都是遇上了艺术市场上升的最好时机。几乎没尝过艺术品下跌滋味的中国人，很容易忽视不少西方艺术品基金的欠佳表现。实际上，巴黎国家银行于1989-1991年投资2200万美元购买16幅作品，7年后出售时亏掉了800万美元;纽约大通银行发售过的一只3亿美元艺术品基金，“摩根建富”发售过的一只2500万美元艺术品基金，也都以严重亏损而告终。
问题三，艺术品基金适合短期操作吗?
西方艺术品基金的投资周期通常是在5年以上，操作极为绵长缜密。“英国铁路养老基金”的成功，既得益于进入和退出时机的准确把握，更得益于达25年的长线规划。但国内艺术品基金为了迎合投资者的快速获利心理，运作期限多以两年为主。当艺术市场行情向上时，藏品可能不乏新买家接盘，如遇行情调整集中出货，完全有可能发生价格崩跌。
问题四，估值和赝品风险能规避吗?
“英国铁路养老基金”的每项购买计划，都必须附上详尽的分析报告，提交给艺术品委员会严格审查。国内的艺术品基金也有严格的价格评估程序，一些还建立了“艺术家池”，来系统收集艺术家及作品的行情。不过，看似确凿的中国拍卖业数据，真实性却很值得商榷。对艺术品组合的评估更难把握，稍有不当，同样会大大削减项目的总体收益。
鉴定是艺术品投资的最核心问题，国内大多数基金公司会外聘专家，少数还拥有自己的专家资源，很多基金高管也在拍卖行、画廊、博物馆浸淫过多年。然而，保真一直是艺术品市场的难题，即便是顶级专家也时而发生走眼状况。何况还有很多出身于金融业的基金操盘手，纯粹以金融手法操作，根本无视艺术品的品质和真伪。此时，基金很容易将市场的赝品风险传递给投资者。
问题五，基金能透明运行吗?
由于进货、退出都和拍卖关系密切，不少艺术品基金都与拍卖行有合作，甚至本身是拍卖行或信托公司的联合体。但国内拍卖行业做局并不鲜见，他们在为基金提供运作便利、降低运营费用的同时，也很容易联合暗箱操作，比如基金管理人在进货时和拍卖行串谋，标高艺术品价格。由于大部分基金管理不透明，缺乏监管和信息披露，他们在清盘时也有机会以偏低价格，将艺术品卖给关联方。
综上可见，艺术品基金虽然改变了中国艺术品投资的运作模式，却无法改变艺术品投资的高风险性。投资人判断基金管理者的品质，也许比判断艺术品的品质更难。
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【编辑：于睿婷】
