阅读提示|艺术品基金在国内起步不久，正处在“摸着石头过河”的阶段。2014年是第一波艺术品基金大规模退出市场的时间节点，一波未平，一波又起，第二波艺术品基金跃跃欲试，正在酝酿大规模上市风潮。在这个关键时期，艺术品基金该如何面对自身问题？前景又将会如何？

一波未平——艺术品基金遭遇“滑铁卢”

最近，一篇关于艺术品基金的报道在网上传得沸沸扬扬——2011年深圳某机构发行的一只艺术品私募基金，今年到期后，投资者普遍只拿回本金的10%左右，当初承诺的投资收益更是全部未支付。

这并非个案，它折射出了国内艺术品基金普遍的退市难题。2011年前后，随着国内艺术品市场的火热，艺术品基金的发行也达到了一个高峰期。每只基金的兑付期一般在两三年，因此2013年、2014年就成了第一波艺术品基金大规模退市的时间。

而它们退市的表现让众多投资者十分失望——大多数基金根本达不到约定的收益率，能做到保本就已经算不错了。基金发行方也为退市绞尽脑汁，有的整体低价转给别人接手；有的继续发行新基金，“拆东墙补西墙”；还有的直接把没卖出去的艺术品分给投资人抵账……

第一波艺术品基金何以遭遇“滑铁卢”？河南省书画收藏协会主席胡聚堂认为有三个原因。首先，这些基金的运作周期普遍较短，不符合艺术品市场规律。“艺术品是一种长线投资品种，两三年时间远远不够。”艺术品在短时间内回炉拍卖，作为“熟货”难以拍出好价钱，又要扣除拍卖佣金等高昂成本，想达到较高的收益率几乎是不可能的。

第二个原因是“生不逢时”，艺术品基金在市场价位较高时买入艺术品后，正好赶上了整个市场的调整期，这种调整会持续几年时间，使退市较困难。

还有一个重要原因是基金的操作者普遍缺乏专业性，没能把艺术和金融很好地结合。很多金融机构只是看到了当时市场的火热，觉得艺术品能赚钱，就一股脑儿都涌了进来。“第一波艺术品基金没有足够的操作经验，操盘者对市场规律的认识和把握不够成熟，也没有进行充分的市场调研，对可能出现的风险准备不足，对退市也没有很好的设想和规划。”

一波又起——第二波艺术品基金平稳入市

2013年下半年到2014年，第一波艺术品基金退市后，第二波正在跃跃欲试，许多银行、艺术机构等都打算参与进来。不过，数据显示，第二波艺术品基金的发行数量远远低于第一波，投资者们也显得更加谨慎和理性。

“我听说过几个新发行的艺术品基金，兑付期普遍延长了，很少低于4年，有的达到了5年以上。”胡聚堂认为，这是人们对市场规律认识提升的表现。

纵观国外的案例，成功的艺术品基金操作周期起码要5年到7年。堪称“教科书级”的英国铁路养老基金设计时间为25年，从上世纪70年代开始，一直到1997年前后才卖掉所有收藏作品，官方公布的年平均收益率为11.3%。

“中国人比较急功近利，很多人只想赚快钱，做投资根本等不了5年。”胡聚堂说，“第二波艺术品基金的兑付期普遍更长，这也减少了那些抱着投机心理赚钱的投资者，剩下的多是一些理性投资者。”他们对艺术品市场的认识较深，投资艺术品基金也不盲目追求高收益，而是综合考虑风险和其他因素。

艺术品基金的操盘者，也在这几年积累了更多经验。许多艺术品基金都在努力组建专业的团队，或与艺术专业机构合作。同时，整个艺术品市场的大环境稳中有升，“几年内应该不会再出现大的调整”。综合以上种种因素，胡聚堂对艺术品基金的前景持看好态度：“第二波艺术品基金的表现会比第一波好得多。”

艺术市场要发展，盘要做大，还是需要艺术品基金，这是诸多业内人士的共识。“毕竟只靠散户实力有限，买不起太大的东西。”河南鸿远拍卖公司董事长张传文表示，现在拍卖会上很多大标的都是艺术品基金买下的，“艺术品基金符合市场对大资金的需求，是未来的大趋势。”尽管目前还存在种种问题，但随着艺术品市场的成熟和相关监管措施的完善，艺术品基金的未来之路会越走越好。

给艺术品基金支招儿买什么，对不对，怎么卖？

据了解，艺术品基金凭借其资金优势，在购买艺术品时普遍以高端为主，尤其是齐白石、徐悲鸿等名家作品，在市场上是“硬通货”，出手也比较容易。但是，这些一线名家艺术品数量有限，如果基金都去买它们，很容易把价格炒得过高，这对艺术品市场是个双刃剑——既能把盘做大，出现天价作品，又会造成虚高的泡沫。

胡聚堂建议，第二波艺术品基金要吸取经验，走差异化路线，避免同质化带来的激烈竞争。“艺术品基金可以对市场上的艺术品进行一个梳理，选择各自的侧重点，精耕细作，比如专买近现代文人作品、专买明清瓷器，或者盯着当代名家书画……这样不仅避免了恶性竞争，也有助于基金在某一领域认识更深、把握更好、做得更扎实。”

对艺术品基金来说，最难解决的无非是买什么，买得对不对，怎么卖这三大问题。胡聚堂的建议是针对“买什么”的问题，张传文则对后两个问题有自己的思考。

“艺术和金融结合并非易事，专业团队必不可少。”张传文表示，为了解决艺术品的鉴定估值和退出机制这两大难题，很多艺术品基金选择与专业机构合作，其中，英国铁路养老基金与苏富比拍卖行的合作是一个颇具示范性的案例。

英国铁路养老基金购入和卖出艺术品的主要渠道就是苏富比。选择与拍卖行合作，有诸多优势：首先，在拍卖场上进行艺术品交易，价格比较公开透明，便于监督和管理。其次，从拍卖行购回的艺术品有着二级市场天然的流通性，便于再次销售。第三，拍卖市场上的艺术品，其传承出处、真伪鉴定已由拍卖行做出了一定程度的担保，可以大幅度降低投资风险。第四，由于这种合作关系，苏富比公司为英国铁路养老基金提供了艺术品投资指导、鉴定以及保管等方面的专业服务。最后，与拍卖公司合作也解决了藏品的销售问题：从1987年开始至1997年间，苏富比拍卖公司在伦敦、香港和纽约三地为英国铁路养老基金举行了20多次专场拍卖，成功将藏品变现。

张传文认为，艺术品基金和拍卖行合作，是一个值得尝试的模式。艺术品基金既可以借助拍卖行的专业团队做自己的技术支撑，帮助进行鉴定估值和规划；同时，在买入和卖出时也有渠道优势。“拍卖行最了解一线的市场动态，掌握大量的一手数据和资源，哪件东西什么时候卖出去收益最大，心里都有数，可以较好地解决卖出的问题。”

编辑：陈荷梅