赵少昂 木棉双雀

清 道光青花“双龙赶珠”纹碗

林墉 梅花仕女图

企业家刘老板以企业名义贷款后，把一部分资金用于购买中国书画，在市场最火时买进卖出，盈利大于企业经营；李先生出六成“首期”，向银行贷款四成购买书画，以此“省下”流动资金再投入市场中。在艺术品市场处于上升通道时利用金融杠杆“进出自由”、获利颇丰的投资者，如今面对跌势明显的行情一筹莫展。市场人士认为，金融杠杆的隐患或许就是压垮艺术品市场的“最后一根稻草”。

在艺术品市场中使用金融杠杠的方式主要有两种。岭南画家胡锦雄告诉记者，他了解到身边的贷款买书画，一种是企业家通过艺术品机构、拍卖行了解到某件或某批艺术品有盈利空间，就会以企业经营的名义向银行贷款，并拿贷款的一部分资金投入购买艺术品：“在艺术品市场向好的时候，尤其是前10年间，艺术品市场发展迅速、换手率高，艺术品的价格每年上涨50%~100％绝对不是问题，甚至还可能翻倍，与炒作获得的利润相比，他们支付的利息微不足道，绝对是一门‘中国好生意’。”另一种方式是艺术品机构与银行合作，投资者购买该艺术品机构的艺术品，可以在银行“按揭贷款”，一般是支付六成“首期”，再获得四成贷款。

现象：借钱买书画曾成风

有业内人士透露，几大银行在艺术品贷款方面几乎可算是空白。因为对于这些银行来说，艺术品相关的业务占银行的业务份额极小，而承担的风险却较大，“主要短板是艺术品相关人才的缺失，业务人员专业程度不高。”既没有太大的利益，又可能要承担较大的风险，很多银行近年来与艺术品的合作“浅尝即止”，往往只是针对大客户开展艺术品鉴赏类的活动。

也有部分地区性的银行小规模地进行了质押贷款的尝试，但却被胡锦雄形容为“看起来很美”：“我接触到的文交所、银行，还是不够专业，而整体艺术市场行情不好、交易受阻，就有很大风险。除非机构愿意承接回这些艺术品，银行才有可能‘冒险’。”

个案：青州书画市场泡沫渐灭

作为“典型个案”的青州被誉为中国书画市场的重镇，大量使用杠杆是这个市场临近崩塌的主要原因。与青州当地画廊、银行关系密切的行家庄先生告诉记者，这个“中国书画城”有接近一半以上的资金链断裂：“当地经营者的主要手法是从银行按揭贷款买画、卖画，‘齐心协力’抱团‘包’下某个画家，一次性买入数百幅作品后炒高，出售，当代书画‘大家’的作品因此被炒高到四五十万元一平尺。”

他指出，这种炒作的风险是只能在市场不断高涨的时候采用，而一旦市场走低，价格下跌，买家失去信心，不愿意接手，没有流动性就使货源积压，资金周转不灵，资金链就会“应声而断”：“要知道，之前‘牛气冲天’的交易其实多半存在于青州内部，这种击鼓传花投机性很强。”他告诉记者，最近在某些拍卖会上，之前作品价格“高高在上”的画家还向他炫耀作品价格不跌反涨，令他觉得又可笑又可悲：“艺术品市场的‘操盘手’手段太过低劣。”

另一方面，庄先生认为中国艺术品行业真正懂市场的人不多：“像早期的中国股市一样，投机的人能获得更大的利益。”他告诉记者，青州市场中真正懂艺术的并不多，有大机构、也有中小画廊，甚至还有“夫妻档”，在市场最疯狂的时候，随便一个大学毕业生都能做买卖，交易额动辄上百万元甚至上千万元。“正因为如此，书画交易被当作当地的主体经济，当地的金融行业与其被‘绑在一条船上’，当行情受到挑战的时候往往只能以两败俱伤收场。”

业内：可关注价格回归的藏品

“借鸡生蛋是正常的商业行为，成败不在于是否贷款，而在于投资者运用资金购买了什么艺术品。”广州银通总经理陈俊明坦言，如果艺术品与金融能高度统一，经营艺术品有机会成功，所以重点在于购买的决策是否正确，“用合理的价格买好东西，风险可控性强，出手能赚钱为什么不贷款？如果借钱买假、买错、买贵，肯定会失败。”

尽管在好的市场行情下贷款购买艺术品的风险相对较低，而目前仍处于艺术品市场的调整期，他还是认为市场存在机会：“前些日子北京嘉德拍的罗振玉手卷以70万元下槌，送拍者是几个月前在北京保利以30万元下槌买的，西泠拍卖会上一件册页以155万元成交，送拍者半年前以50多万元购得，买这种藏品风险系数较低。”

另外，他认为经过调整后价格有所降低的藏品也值得投资者关注：“俞樾、章太炎、黄侃、马一浮、梁漱溟、梁实秋等国学大师的作品价格还是偏低，岭南的康有为、梁启超、高剑父、黎雄才、关山月、赵少昂的精品还有机会。而曾国藩、郑孝胥、陈三立、陈恒、黄宾虹、张大干、齐白石等作品价格合适还可考虑入市。”不过他强调投资者入市一定是要买艺术价值高、价格水分被挤干、近期容易出手的，而且投入绝对不能超出自己的偿还能力。

艺术品市场调整还未到位

在市场行家孟繁韶看来，中国的艺术品市场还未成熟：“最近10年来，这个‘市场’出现了几次波峰，但仍未能体现艺术品市场的本质。”原因是这个看起来很热闹的行当的形成背后有洗钱、投机等错综复杂的因素。但有人盲目地认为这个市场已经成熟了。

“事实上，收藏市场的主力收藏者还没出场。”孟繁韶称，本来应该是市场最主要消费者的知识分子和中产家庭仍在观望，原因是艺术品市场价格虚高，门槛高达数百万元甚至上千万元，而只有这些主流力量进入市场，艺术品市场才有救：“创作者和经营者的心态要放平，而虚高的价格要回到实际的位置。所以现在市场的下跌是一件好事，是艺术品市场重新审视自己的机会。”

他认为，艺术品市场的行情还没到谷底，还会继续变差才能调整到位：“如果在没有新的市场方向出现之前，行情又出现反弹，市场中人会认为所谓的调整只是市场自然的规律而已，而意识不到整个市场的方向有问题。只有一部分人‘割肉’、破产、离场，像股市那样，市场才有可能开始新一波的行情。”

编辑：江兵