葡萄酒

波尔多，夏日的夜晚，白天里劳作了一天的人们开始享受甜蜜的浪漫时光，葡萄园中、房前屋后，伴着音乐，觥筹交错之间晃动着酒红色的液体……

在法国，红酒是人们生活的必需品，所以期酒文化诞生于此并不奇怪。

而在中国，期酒交易刚刚起步。今年，上海红酒交易中心第一次尝试开设期酒品种，对于投资者来说，尚是新鲜事。什么是期酒，如何投资，又有何风险？

期酒的交易模式

期酒投资产生于二战之后。在当时大量的酒庄被毁，酒庄和酒商都急需资金周转的情况下，波尔多的名酒酿造却固执地遵守着自己的酿酒原则——葡萄采摘后，先要完成发酵，随后在橡木桶里陈放18个月——这意味着葡萄酒收采后还要等待两年多的时间才能上市销售。

迫在眉睫之际，精明的波尔多酒商提出了“预售”的概念。当预售的葡萄酒还储存在橡木桶里时，投资人便可委托酒商在最终得到葡萄酒之前的一两年内先行付款，待葡萄酒在橡木桶中完成规定的陈年过程后，便可从酒庄提取所购买的期酒。这种方法一直沿用至今，不断完善，遂成了人们口耳相传的“期酒”机制。即，投资人只能从与酒庄合作密切的酒商处得到优惠的红酒，而非以私人名义与酒庄合作。这一机制的诞生，加快了酒庄的资金回笼，作为中间人的酒商们也获得了丰厚价差。

“期酒投资作为一种另类投资，它的欣赏属性有时候远大于投资属性，在个人投资里并不适合占太大份额。所以更适合有较强资金实力准备长期(两年以上)持有或有收藏爱好的投资人。”在一次中欧商学院举办的投资论坛上，上海红酒交易中心专家委员会秘书长杨华对期酒投资作了这样的介绍。上海红酒交易中心现在要做的就是聚集这样一批投资人。

今年，交易中心第一次尝试期酒投资，之前曾经在交易中心开户并且表现活跃的会员将优先获得期酒认购权，而新会员在交易中心投资期酒的方式有两种，一种是通过购买2000元的期酒购买卡，一种是交付20万的红酒交易中心入会费，申请获批之后可获得1万元的期酒配额。会员在获得期酒认购权之后即可委托中心从国外酒商处进行采购。

目前与红酒交易中心合作的一线酒商有40多家，主要来自波尔多，例如DIVA、JOANNE(波尔多最大的酒商)。交易中心根据客户需求，以优惠价从合作酒商处得到期酒，客户最低的交易单位为1箱(12瓶)，价格几千元至上万元人民币，红酒品种涵盖各大列级名庄的不同级别品种。

和国外著名酒商BBR相似，上海红酒交易中心的期酒也是通过大酒商购买，但由于产量有限，每个投资者所能分到的量也有限。

在纸红酒买卖中受益颇多的上海红酒交易中心，在期酒销售方面决定沿用之前买卖“纸红酒”的T+0的交易方式，投资人可以第一时间买入与抛出期酒。收费上，由于期酒是热门品种，交易佣金为红酒交易额的2.5%，投资人买入与卖出，交易中心实行双向收费，使用人民币进行交易。

红酒交易中心每天会给客户发送开盘信息，提供的期酒开盘价和酒商原始开盘价相同。客户可以通过交易中心的软件下单购买。此外，中心的红酒销售顾问也会根据投资人的资产配置、对红酒的特殊需求提供投资建议。

“当然，了解交易手段只是最粗浅的，从中选择‘绩优股’才是重中之重。”杨华强调。

独特的定价机制

一般情况下，自期酒发售以后，葡萄酒价格会进入约5年的快速上升期，对投资者来说这也是购入葡萄酒的最佳时期。相对目前市面上投资酒庄、现酒、红酒基金而言，期酒是回报最高的一种投资方式，当然相应的，风险也大。

每年4月到7月，是期酒的第一轮投资时期，这段时间被认为是投资期酒的黄金期，过了这段时间，往往就只能买到别人抛出的高价期酒了。在这段时间，上海红酒交易中心会组织部分客户到波尔多酒庄参加品酒会，通过品尝各种期酒，客户可以选择自己所喜好的红酒，委托上海红酒交易中心代买。

酒庄的期酒从发售到装瓶的两年时间里一般会经历3轮标价，而酒商的定价则会根据市场行情实时波动。影响行情的因素有很多，除了经济因素以外，年份好坏、权威评酒师的评分也会影响期酒的价格。虽然骄傲的法国人标榜自己不曾偏信某个品酒师的评判，因为他们有自己的准则。但期酒作为全球性的投资，市场比较公认罗伯特·帕克(Robert Parker)给出的分数。

2009年是公认的好年景。帕克在初尝拉菲时即给了满分，其他酒庄的得分也都很高，他认为2009年是难得可以和1982年相媲美的年份，于是当年的期酒价格应声上涨。

而在上海红酒交易中心，除了帕克，目前红酒界权威的英国人杰西丝·罗宾逊(Jancis Robinson)、美国人詹姆士·萨科林(James Sucklin)的评分数据都已被引入。

风险不可小觑

历年数据显示，拉菲、拉图、玛歌、木桐、奥比昂、白马、奥颂、柏图斯这些法国波尔多八大名庄系列和它们的副牌酒一直是期酒中最稳当的高收益投资。

除此之外，波尔多1855分级中二至五级酒庄中也有持续高品质的酒，这些选择具有挑战性，也能带来意外惊喜。

当然，不是所有的期酒投资都是稳当或能带来惊喜的。期酒投资最重要的是“渠道”，如果你能直接从跟酒庄长期合作的大酒商那里拿酒，那价格和质量都是有保证的。如果你拿到的酒已是流转了几道的“烫手山芋”，要赚钱就不容易了。

从理论上来说，期酒的价格会比两年之后装瓶的现酒来得实惠，但也不排除其他因素的干扰。1997年的期酒在2000年上市之后，很多酒庄的售价都低于期酒的价格。还有一些小酒商在期酒还没上市之前就倒闭了，消费者所买到的期酒合同也成了废纸一张。

另外，期酒投资还需要考虑汇率、报关、税费、物流、保险、专业仓储等因素和成本。

葡萄酒的储藏条件比较严格，对温度、湿度和安全性的要求很高。葡萄酒自装瓶起有无被移动过，这对葡萄酒价格有着很大的影响。要知道，良好的保存记录及专业人员的帮助，能保证葡萄酒再次出售时的价格。

一些投资者会把葡萄酒(两年期酒酿造期之后装瓶的现酒)存放在酒庄或专业酒库，酒库管理费支出则可由出售部分藏酒的收益来贴补。存放在英国免税海关酒窖中的酒免收17.5%增值税和大约折合成300元/箱的关税。而在中国，单独关税费用就接近50%。

2010年的期酒价格被炒得很高，2011年降幅明显。2012年4月，拉菲庄发布了其2011年份期酒定价，拉菲庄提供的价格为350欧元。一线酒商报价每瓶420欧元，与去年的600欧元相比下降了30%，上海红酒交易中心的定价是3700元人民币。拉菲的带头降价，为其他期酒作出了表率。之后的宝马庄和靓茨伯庄园等也纷纷相应降价。

“期酒除了是一种长线投资，更是一种愉快的享受和体验。放下紧张的投资买卖，坐下来好好品尝一杯甘醇的美酒是多么令人愉悦。”杨华最后这样说。

【编辑：张长收】