艺术品基金

国内一级市场法律环境有待完善

因为欧美经济逐渐走弱，其艺术基金也受到拖累停滞不前，与之相反的是新兴经济体的“艺术品金融化”蓬勃发展起来，俄罗斯日前创建了世界上最高额的艺术投资基金——隶属于莫斯科一股票交易所的Sobranie Photoeffect注入4.67亿美元成立了艺术基金。另外一个受到瞩目的艺术品市场则在中国。

跟运行较长时间且已形成游戏规则的欧美艺术基金相比，国内艺术品基金虽刚兴起却以惊人的速度扩张。梅建平认为，目前国内艺术品基金发展状况与欧美相比，最大的差异就是国内的一级市场比较混乱。“我们的一级市场从信息披露到交易质量、再到诚信机制都有待于进一步完善。此外，国外艺术品市场发展时间长，其法律环境比较成熟，而国内针对艺术品市场的法律法规还需要完善。从产品设计方面来说，国内艺术基金已经有了很大的进步。但由于法律环境不同，对产品的要求和标准也会不同。总之，规则正在形成和完善之中。”

目前，在国内艺术品市场机制还不健全的情况下，中国艺术基金流动资金的规模却很大。“中国艺术品市场已经达到一年四五百亿的交易量，从流动性角度来说，国内外艺术基金所面对的流动性风险是类似的，差异并不大。”梅建平说。

理论上，艺术基金经理人的执行操作应该结合了金融专业、美学专业和艺术史等各方面的因素，而并非纯粹以金融手法进场炒作、获利了结。“不排除有些艺术基金经理短线操作。但是完全以金融手法操作，会遏制真正的收藏家进场。从长期来说，艺术品价格会趋向于它的基本面，而艺术品的基本面则由艺术品的艺术价值和消费价值共同决定。其中，消费价值又取决于一个国家的消费能力。比如国民收入水平，财富分配情况。艺术品基金要做长线投资。而且对于国内艺术品市场来说，长线投资能促进其有序发展，而短线炒作对艺术品市场具有破坏性。”梅建平说。

除了投资艺术品之外，还有一种直接针对艺术家的投资基金。签约艺术家把自己作品的经营权委托给共同信托进行长期推广，而具体的销售时间和方式则由共同信托视整个市场的情况而定。梅建平认为，目前国内基金已经有了一些投资艺术家的雏形，但还没有很正规地按这种框架运作。“在欧美，艺术家把他的作品委托给一个基金会运作，基金会对艺术家作品进行长期推广和介绍。特别是艺术家过世后，有一批专业人士对其艺术遗产进行运作，已达到保值升值、提高其在艺术史地位的效果，比如毕加索基金会等。”梅建平说。

艺术品对冲基金

对冲基金、远期市场孰优孰劣

在艺术品金融化的进程中，由英国美术投资咨询公司创建的世界首支艺术品对冲基金——艺术交易基金为艺术品交易提供了一种风险规避方式。该对冲基金从证券市场买入与艺术品市场关系密切的股票的看跌期权。如果艺术品市场下跌导致股票价格下跌，该对冲基金则可以将这些股票以期权限定的价格卖出，从而使艺术品跌价的风险得到对冲。

与之相对应的是，国内也出现了艺术品“类期货”交易模式，由九歌艺术品交易所推出的远期现货交易模式。据九歌官网显示，其交易模式有标准化艺术品交易和非标准艺术品交易。标准化艺术品交易类似期货交易，在合约到期日前，买卖双方只需支付20%的合约金额作为交易保证金便可完成合约的买入或卖出，杠杆功能显著。

国泰君安资深证券分析师、高级投资顾问李豪认为，在市场成熟及规范的前提下，艺术品远期交易是一种较好的套期保值工具。由于其双向交易的功能，能有效规避艺术品价格下跌的风险。与美国艺术品对冲基金相比，国内的远期现货交易存在一定优势。“首先，艺术品对冲基金仅仅是基金，需要选择与基金相符合的交易品种进行对冲，而远期现货交易本质上是一个市场，是为各种有艺术品保值需求的个人及机构提供产品的市场。其次，艺术品对冲基金的交易行为由基金经理主导，而艺术品远期交易市场由投资者自主决定其交易行为。”李豪认为，正是因为这些特点，国内的远期现货交易也存在劣势，“对冲基金的风险相对较小，因为基金经理拥有专业背景，拥有更大的资金优势，所以风控能力更强，而远期市场的投资者，在资金量、专业性、信息的获取方面存在不足，抗风险能力较弱。”

此外，李豪认为流动性不足、信用风险都是艺术品远期现货交易的潜在风险，“远期交易本质上是一种信用交易，在缺乏有力信用保障体系的情况下，容易造成各种违约现象。”

【编辑：颜媛媛】

编辑：颜媛媛