艺术基金募集说明书（PPM）

操作公司在募集资金时，会提供投资人一份募集说明书（PPM）：一份内部机密的文件，里面详细记载基金的结构、基金规模、投资的标的物、操作公司或操作人的背景和经历、管理及操作方式、股东和操作经理人的权利和义务、法律和税务问题，都详加说明，其他内容尚包括：1.汇差对基金的影响 2.风险控管的方法 3.如何申购 4.如何赎回 5.收益分配百分比如何运算 6.季报和年终结算等。让投资人清楚了解整支基金运作的来龙去脉。

艺术基金的投资标的

一个明确的投资目的，将有助于决定基金的规模。再且，基金的标的不宜过于庞杂，因为艺术品的买卖涉及太多的专业素养和操作经验，一个人无法贯通古今，学贯东西，而一个专业研究的范围，也不可能从15世纪的文艺复兴跨到20世纪的当代或者是现代艺术，一定会有个焦点，所以有一个明确的投资标的就变得非常重要。

艺术基金的规模

美金5000万到1亿2000万是一般现存基金的规模，但往往视投资标的而异。譬如说，以亚洲当代艺术为投资标的，其基金规模就不须太大，因为如以亚洲当代艺术品的平均单价来计算，80%以上的作品的平均单价在15万美元上下，以四、五十件为原则，再加上预备金的比例，基金规模以不超过1000万美元为宜，否则过多没运用的资金，将损害到投资人的权益。也许有人会质疑，现在一张亚洲当代作品高则美金千万，1000万的基金规模也只够买一张。但基金不可能一进场就去买一张5、6百万或者1000万美金的作品，而是必须规划长短线的购买名单，以降低操作上的风险。

一般而言，操作基金分长短线，长线作品为主流精品，单价高，但流通率好，市场需求度高，变现容易，可以随时脱手；但短线以炒作为主，只要达到抛售值（假设利润达到25%）就该售出，也就是说今天买进100元的作品，将来只要可以卖出125元，就必须抛售，不能等，以免造成风险。如短线操作失利，可以用长线来护短，如此才可以达到最低风险、最高利润的目标。

艺术基金的操作者

艺术基金必须由专业人员来操作，因为要有足够的专业和经验来评估、分析及研究市场和艺术品，才能确定买进的标的物是真的、价格是有上涨空间的。一般来讲这个基金是由一个小型团队所组成的公司来操作，每一个人都有不同的背景。很多人可能会问操作艺术基金的管理人才，是要找有艺术史背景的人好呢？还是找有财经背景的人比较好呢？基本上，这个团队必须把两者都考量在内，甚至还需涵盖公关人才，因为在艺术这个市场里，需要配合很强、非常严密的公关网，也就是要懂得如何应用人脉建立关系，以利于买卖。

用基金购进艺术品，不只进到拍卖场去买卖，有时也会跟藏家、私人经纪商或艺术家直接买艺术品，即使有时不可能拿到收据或者发票，基金操作人都必须在诚实、透明且在董事（Board of Directors）的允许和公设管理人（administrator,一般为资金存入之银行，负责确认每笔交易是否专款专用）的监督下进行交易。在说明书中，也会载明操作公司对风险的控管方法和利润的计算方式。

申购申请书（Subscription Questionnaire）和合伙协议书（Partnership Agreement）

有兴趣申购基金的人必须回答申购申请书里面所有的问题，这些问题包括投资者的资产总值，比如一位投资者身家资产总值是100万美金，管理公司会建议他所投入的资金不超过其总资产的10%，如果他投资的净值超过他资产的总值的10%，管理公司会考量此人可能不是个合格的投资人。在此情况下，也会考量到这个投资人可能不只投资这个基金，也可能购买了股票及其他投资项目，所承担的风险也会相对增高。管理公司也会透过申购申请书的程序去了解这个投资人对投资的概念为何，这点非常重要，因为万一此投资人一点投资的概念都没有，投资公司会拒绝让他成为基金的投资人，因为此类型投资人往往无法承担投资所造成的损失。

当投资人完成申购申请书，并符合所有的筛选条件，才能跟公司签约，这个约就叫合伙协约书，规范彼此间的权利和义务及载明投资人的总投资额。
 

【编辑：颜媛媛】

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