艺术品证券化

艺术品价格上涨速度惊人。梅摩全球艺术品指数的数据显示，艺术品2011年竞拍价上升10.2%，而标准普尔500指数却相对较低。艺术品投资已成为收藏家及其金融顾问们的新宠。过去几年间，投资基金也开始进入艺术品领域，并拓展了相关的基金交易。同时，银行机构也启动了艺术品担保贷款业务。德勤会计师事务所驻卢森堡投资分析师阿德里亚诺·皮辛纳提·托尔切罗说：“可以肯定的是，艺术品市场正在逐步走向证券化。”

虽然目前艺术品的价格一路高涨，但是艺术收藏品的投资并非高枕无忧，其中同样存在巨大的风险。2009年，当全球金融危机席卷各国时，艺术品拍卖价值暴跌23.5%。墨菲说：“没有人知道接下来将会发生什么事，也许这只是暂时的回落而已。”

如果大型拍卖行可以看作是艺术品交易的股票市场，那么梅摩全球艺术品指数就相当于该市场的标准普尔500指数。梅摩指数是十二年前由纽约大学莱昂纳德-斯特恩商学院梅建平教授和迈克·摩西教授共同创立，它将艺术品交易价格与标准普尔基准价格走势相比较后做出分析预测。

“过去十年间，艺术品交易市场与股票市场之间的收益差距越发明显。”摩西说。在此期间，艺术品市场的综合年收益为7.7%，远远高于标准普尔500指数的2.9%。

但是随着部分个体消费者股票收益逐渐超越行业水平，一些艺术品市场交易也水涨船高。过去十年间，大师级作品指数的综合年收益率仅为1.6%，而现代印象派艺术作品的综合年收益却上升了7.7%，战后当代艺术品综合年收益上升12.6%。中国传统艺术作品逐渐成为各国收藏家青睐的对象，其交易价格在此前的十年间上升了17%。这充分证明了一点，中国艺术作品蕴藏着巨大的升值空间。

然而，任何希望使用梅摩全球艺术品指数的投资者通常需要证明一点，即艺术品的升值空间要远超那些可能会令人失望的股票收益。摩西说：“回顾过去的二十五年，你会发现股票整体收益要胜于艺术品交易。如果时光倒退五十年，你会看到两类资产的整体收益大体相当。”1986至2011年，标准普尔500指数的综合年收益为9.3%，艺术品为6.5%。1961年至2011年，股票价格每年上涨9.2%，而艺术品价格的上涨幅度为8.8%。

如今，拍出天价的艺术品未必就能比得上那些蓝筹股企业的股票，例如《呐喊》就是一个典型的例子。这幅创作于1895年的彩色粉笔画的最初报价究竟是多少呢?恐怕没有人能够答得上来。但是如果有人能够在同一年到访克劳

德·莫奈的画室，并买下他的《干草垛》或《卢昂大教堂》等名作，那将是何等的幸运，因为它们当时的价格也不过1000美元左右。摩西说：“如果你认为蒙克与莫奈是同等级别的绘画艺术家，那么《呐喊》在1895年的售价也就在1000美元上下，其年收益在10%左右。”当然，艺术品价格近几年才开始迅速上涨，所以其大部分收益产生于最近二十年间。

然而，很多财富经理人提醒客户谨慎地进入艺术品交易市场。令摩根士丹利银行史密斯-美邦全球财富管理公司首席投资战略官戴维·达斯特苦恼的是，艺术品仅仅是保值性资产，它不能提供稳定的分红，或者像资本市场投资工具那样带来可观的利率收益。达斯特说：“我有一位客户，他所经营的企业已有二十年的历史，公司目前的市值为6亿美元。此外，他还拥有一家总市值高达10亿美元的艺术品收藏企业，但是公司的经营收益在哪里呢?”

为此，达斯特还专门提到了文森特·凡·高创作于1889年的名画《鸢尾花》。它的竞拍交易就非常有代表性。这幅经典画作的所有权曾经归惠特尼·佩森家族所有。1947年，琼·惠特尼·佩森以8万美元的价格购买了这件精美画作。后来，他的儿子约翰·惠特尼·佩森于1987年在苏富比拍卖行以5390万美元的价格出售了《鸢尾花》，其综合年收益率高达17.7%，远远超过这四十年间的股票市场平均收益。

达斯特问道：“但问题是你是否愿意将这幅画作持有四十年的时间呢?你是否意识到这其中80%的收益产生于最近十年间。”这就是为什么达斯特建议那些金融资产总值在100万美元至300万美元之间的高净值客户不要过度沉迷于艺术品投资领域，其所占的投资比例最好不要超过5%。
东方势力的崛起

拍卖行通常会密切关注自己的竞拍客户，包括苏富比拍卖行的迈尔和佳士得拍卖行的克里斯托弗·伯奇在内的首席拍卖师们手中都拥有一份绝密手册，每一页都详细记录了各种画作和雕塑的相关信息。

在拍卖活动举行之前，拍卖行会委派专业的战略规划师进行大张旗鼓的宣传，以此引起公众的关注和兴趣。其中一个非常有效的策略就是展出在前、竞拍在后，即首先将艺术家的作品安排在大型博物馆或美术馆进行巡回展览，随后举行展品拍卖会。佳士得拍卖行在去年就运用该策略与德国抽象派艺术家格哈德·里希特进行了成功的合作，它将伦敦拍卖会的时间定在2011年10月。就在此前的一个星期，里希特刚刚在

泰特美术馆举行了个人绘画作品展。结果如何呢?格哈德·里希特《烛光》系列作品中的一幅创作于1982年的绘画最终以1660万美元的高价售出。对于里希特来说，这是一个崭新的纪录。

此外，拍卖行战略规划师还必须考虑另一个关键因素，那就是新兴市场的超级新贵阶层。近年来，他们开始涉足艺术品市场，尤其是那些来自俄罗斯和中国的收藏界人士。

活跃在艺术品交易市场上的俄罗斯顶级收藏家有二十位左右，他们都是苏联统治时期的寡头统治者。苏联解体后，这些人利用国有资产私有化的经营途径大发横财。与西方国家相比，俄罗斯国内艺术品市场相对滞后。莫斯科和圣彼得堡的美术展览馆寥寥无几，同时也缺少大型的艺术会展。于是，很多俄罗斯收藏家纷纷前往国外艺术品市场淘金，他们非常钟爱当代艺术家的历史作品。飞扬艺术投资评论创办者兼首席执行官斯凯特契科夫是莫斯科收藏家协会顾问，他说：“这些俄罗斯收藏家不仅希望外界将自己视为文化爱好者，而且表现中规中矩，没有任何破绽。所以从这个角度来说，他们还远没有成为收藏界的领军人物。”

当俄罗斯人还沉浸在竞标成功的自我陶醉中时，中国艺术品收藏市场上的本国主义正在盛行。业内人士预计，中国买家去年在艺术品市场的消费总额在全球艺术品市场中所占的比例超过15%。唐启凤是中国高端客户群体的顶级交易商、当代艺术与音乐组织(该组织是一家非营利性机构，主要负责安排中国与其他国家之间的文化交流活动)纽约分部创始人。

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