吴冠中《春风桃柳》

目前中国的艺术品基金可以分为两大类：一是有限合伙型，二是信托型。有限合伙型的艺术品基金都是投资型，而信托型基金又可以分为融资型、投资型两类。

目前中国已有几十家艺术品基金公司，管理的基金数量也有上百个。根据其法律结构的不同，这些基金基本上可以分为两大类：一是有限合伙型，二是信托型。有限合伙型的艺术品基金都是投资型，而信托型基金又可以分为融资型、投资型两类。

有限合伙型与PE类似，投资者作为有限合伙人(LP)，投入资金；艺术品基金公司作为一般合伙人(GP)，负责管理。目前，中艺达晨旗下的雅汇基金是最大的有限合伙型艺术品基金。

有限合伙的一种变形模式是“专户理财”，即LP为单一出资人。摩帝富艺术资产管理公司在大陆管理的艺术品基金采用了这一做法，他们称之为“定额资产管理”。

信托型则是通过信托公司发行，由艺术品基金公司作为投资顾问，进行管理。由于信托能够通过现有金融机构渠道大规模发行，自2009年6月“国投信托·盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划”推出后，这一模式已经成为艺术品基金的主流。

据信托网统计，2011年前10个月，全国13家信托公司共发行了40款艺术品信托，发行规模达45亿元。

模式：融资型VS投资型

艺术品信托当中的两种分类：融资型和投资型，常令投资者感到混淆。

融资型信托的基本模式是：以信托资金收购投资顾问指定的艺术品，到期后由投资顾问以约定的溢价回购(如年利10%)。

在这一模式下，信托项目所投资的艺术品价值涨得再高也没用，其收益率只取决于信托项目与所投公司的回购协议。

正因为如此，一些业内人士认为，融资型信托实质上是抵押贷款，其用途是过桥贷款，并不能称为基金。

不过，也有不少人认为，融资型信托也是筹集公众资金进行投资，虽然收益率固定，但只要他们投资的领域是艺术品，就应属于艺术品基金的一部分。

让两者界限更趋模糊的是，为了吸引投资者，一些投资型艺术品信托也部分借鉴了融资型产品的做法，实施“基础收益+浮动收益”的模式。

今年三季度发行的数只艺术品信托都采取了这一模式，如艺融民生艺术投资管理公司发行的融美4号、融美5号，龙藏天下投资管理公司发行的龙藏1号。

龙藏1号设计了三层收益分配，其基础收益为三年期存款基准利率(目前为5%)；此外，基金投资人还作为优先受益人，享有基金年优先回报基点3.75%；如果最终受益超过“三年期存款利率+3.75%”，投资人还享有超额收益分成，超额收益部分由基金投资人与龙藏天下以30:70的比例分享。

编辑：颜媛媛