保利文化最终是会选择A股还是H股？

保利文化一直想上市，都筹划三年了，原本想着最迟不超过2012年，却没想到遇上IPO停摆近一年，眼看2013都大半年过去了，关于IPO重启的话题不断，却一直未见监管层有实质性的动作。这下，保利文化终于等不及了。

2013年9月，保利文化在证监会披露的IPO申报表中的状态已经由“落实反馈意见”变成“中止审查”。而董秘陈鹏说，公司是主动向证监会提出中止审查，原因主要是考虑到国内迟迟不见IPO开闸。

保利文化的上市之所以备受关注，与近年来文化产业受热捧有关。尤其是今年创业板的“黑马”，就有不少出自文化传媒板块。而保利文化的主业涉及三大块：演出与戏剧管理、影院投资管理以及艺术品经营和拍卖。

值得注意的是，艺术品拍卖为保利文化集团贡献的利润高达9成，由于负责这块业务的主要是保利文化旗下的全资子公司保利拍卖，因此有分析人士指出，保利文化IPO其实就是保利拍卖的IPO。

从财务数据看来，保利拍卖几年来的快速发展的确让母公司获益匪浅。为准备上市，保利文化早在2010年就完成了股份制改造，当时保利文化实现的利润总额为4亿余元，而保利拍卖作为其全资子公司之一，贡献的利润却高达3亿左右。可见，保利文化虽然有数十家子公司，但保利拍卖却成为其最大的利润支撑。

而拍卖公司的收入来源，大多数来自于交易成功后的佣金分成。目前，市场上的佣金比例约在10%至12%之间，在剔除各种成本之后，拍卖公司的净利约占佣金的40%。而保利拍卖近几年来的发展非常迅速，每年的拍卖成交额都在百亿元量级。

如果保利文化得以顺利上市，对于保利拍卖而言，将依托集团的资金优势，在国内市场获得与苏富比、佳士得等国际拍卖行并驾齐驱的机会。

前瞻产业研究院的文化行业研究员邵菁也认为，正是借助于保利拍卖的高盈利性，才使得保利文化的整体盈利能力较强，持续的盈利且较高的利润率也是保证公司能够顺利上市的基本条件之一。除此之外，保利拍卖作为整体上市的主营业务之一，其较高的利润率也将为公司上市之后盈利的持久性和稳定性提供较高的保障。

事实上，保利文化也意识到了这一点，同时也从中感受到了同业竞争的潜在威胁。因为目前在争取借助资本力量扩大竞争力的拍卖行不只是保利拍卖。早在2009年，上海朵云轩拍卖有限公司就宣布启动IPO;2010年，北京的荣宝斋拍卖有限公司也公开表示力争在2011年，最迟不超过2012年实现IPO。

从时间点上看来，两家公司的IPO预定进程与保利文化不谋而合，但遗憾的是，到现在为止未能有一家如愿。

同业都在虎视眈眈，而国内的IPO却迟迟不见重启，但显然，保利文化已经不想再虚无缥缈地等下去了。2013年9月，保利刚刚在内地主动“中止审查”，到10月份，港媒便披露了保利文化向港交所递交上市材料申请的消息，并称其最快或在11月通过聆讯。无巧不成书的是，国内的IPO在11月30日这天，宣布重启了。这或许意味着，在内地拥有雄厚央企背景的保利文化或将再次改变上市策略。

对于这个猜想，董秘陈鹏的态度有些模棱两可，他并没有明确告诉记者保利文化最终是会选择A股还是H股，而只表示：“当时我们最初的目标就是锁定在A股，对于国内在年底忽然宣布IPO开闸的消息，公司层面当然会是非常关注的。”

编辑：陈荷梅