记者：什么是份额化？份额化与证券是一回事么？

戎朝：“份额化交易”，就是把艺术品的所有权平均分成若干份，投资者可以通过交易所的电子交易平台按份交易。

但现在艺术品份额化不能等同于证券。我国证券法规定，有三种可称为“证券”——股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券。

也就是说，在国务院认定之前，这东西是否是证券难有定论。

记者：“艺术品组合产权产品”卖的是什么？凭什么吸引投资者买它？

戎朝：打比方说，对股票的价格走势，大家可以通过公司年报、季报、行业分析等作为该公司基本面的判断依据。

那么，艺术品份额化之后，其基本面如何判断？这是问题的关键所在。

我们一个“艺术品组合产权产品”不光是一件艺术品，而是有好多个艺术品，且设定存续期——五年或者六年，在此期间进行运作。事实上我们卖的是什么呢？是这五六年里，这些资产(艺术品)的增值空间。

通过管理人对艺术品的运营、宣传、策展和出售及其他保值增值的服务，包括邀请知名藏购家购买、请评论家对艺术品的艺术价值进行提炼、对艺术家本人进行宣传等，从而达到艺术品的保值增值目的。

记者：刚才说到，在存续期，“艺术品组合产权产品”里的艺术品数量会有所增减？

戎朝：一旦“艺术品组合产权产品”计划确定之后，里头艺术品的总量不会变。举例而言，这些艺术品是按面积计算的，多少平方米之类。即该计划敲定后，艺术品的总面积是固定的。认购则按这个数量来执行。

但要注意的是，这里头有一部分是现货，一部分是定制，前者是已经购买的，后者是未来一定时间内预订的。

“定制的艺术品”与现货都将在未来陆续出售。

借鉴PE模式

记者：这个方案的设计基础是什么？

戎朝：艺术品这东西，物权是基础。物权里有个共有制度的“按份共有”——这就是我们搭建整个制度体系的基础。在此基础上进行份额化运营设计和交易。

具体地说，根据《中华人民共和国物权法》93条规定，将特定数量的艺术品物权按固定份数拆分，由不超过200人的特定对象按份共有——刚开始，设置200人门槛，纯属保守起见，以后未必不会超过这个范畴。

由于投资人众多——人多反倒不好办事——因此我们通过“物权共有”中有关共有人管理规则的规定，设计了一个管理人的角色，这个设计是我们这个方案的独特考虑。

记者：管理人需要什么条件？

戎朝：至少1000万注册资金，且要求在艺术品、金融领域具有专业管理能力及运营能力。

管理人还必须是上海文交所的VIP会员和文化产权组合产品投资俱乐部(以下简称“投资者俱乐部”)成员，符合“上海文交所文化产权组合产品管理人暂行办法”的规定。

记者：如何约束管理人？

戎朝：的确，管好管坏是有讲究的，我们借鉴了公司股权激励和PE风险绑定的做法，设计了激励机制和风险绑定机制。

即在共有关系中，我们规定管理人要持有相应“艺术品组合产权产品”至少30%的份额，这就把管理人的利益与投资者绑定，作为主要风控手段。

还设置了利益冲突条款，即规定管理人在存续期内，不得出售与所管理的“艺术品组合产权产品”内艺术品相同或相似的艺术品，否则所获得收益将归投资者共有。

此外，在管理“艺术品组合产权产品”的过程中所获得的收益，管理人不能自行支配等一系列的风控措施。

这些条款都是为了防治管理人做违反道德底线的事情。属于道德风险的规避。

记者：那么投资人的门槛呢？

戎朝：产权组合交易规定只能在投资者俱乐部会员间进行，因此所有投资人必须先加入投资者俱乐部。投资人可以是机构，也可以是自然人。目前是自然人占比偏大。

最基本的条件是至少拥有100万元的金融资产，包括存款、证券、期货等。

我们主要针对特定人，不针对公众的，至少目前不是。

因此，需要较为成熟的投资者，且最好投资者自身对这行业有自己的独立判断与认识。