艺术品投资基金

“我个人对天价数字不是特别关注，觉得有相当的偶然性，不排除有市场的炒作在里面。我更喜欢看中档的数据，能看出走势。根据国际拍卖市场的结果，我们把中国瓷器的‘梅摩指数’(Mei/Moses)做出来了，今天我刚把指数更新，2010年这个指数在国际上涨了差不多43%，我想国际市场上中国艺术品的表现应该是从另一方面对中国艺术品市场火爆的反映，因为国际艺术品市场参与者相当一部分是中国内地的藏家。”作为国际知名的艺术品市场指数——“梅摩指数”的两位创建人之一、长江商学院金融学教授梅建平对数据有苛刻的筛选要求，数据模型是“梅摩指数”构建方法的特点。香港佳士得公布的数据佐证了梅建平的结论：2010年，他们有49%的买家来自中国内地。

“金融机构的信托艺术品市场在国外其实也是2003年以后才开始崛起。以前没有人很系统地做过艺术品市场效益的分析，2003年后大家突然感到艺术品市场和股票相比实际上还是相当不错的投资，也开始有人做这方面的事情。”2003年底，梅建平和摩斯在美国权威的经济学杂志——《美国经济评论》12月号上发表了关于指数的文章，开始受到媒体的关注。以后发表的一系列研究数据被机构投资者频繁引用。从那时候开始，美国以及欧洲陆续有艺术基金开始筹备，其中英国的Fine Art Fund和美国的Fenwood在2003年开始进入到操作阶段。两年后，以保守著称的英国巴克利银行在2005年投资报告中采用了“梅摩指数”，并建议全世界机构投资者，在做投资组合的时候考虑将5%的资金放在艺术品投资上。那一年，全世界的艺术基金会总额不到1亿美元。

说到国外的艺术品投资基金，多半会提到英国铁路养老基金的例子，因为在相当长一段时期少有其他金融机构涉足艺术品，其运作也表现得最为成熟：1973年底，受石油危机的影响，西方各国爆发了第二次世界大战以来最为严重的经济危机，至1974年底，伦敦股指跌幅达70%， 英镑国际货币地位逐渐丧失。在这种情况下，为了有效避免由通货膨胀所引发的资产流失，负责保管英国铁路员工退休金的英国铁路养老基金会开始运作艺术品投资计划：英国铁路养老基金会每年将可支配流动资金总数的3%(约400万～800万英镑)用于购买艺术品，并在持有25年后进行销售，获取收益。购买艺术品对于他们纯粹是作为投资资产考虑，买了不是挂在墙上或者收藏在会所里面，而是放在库房里面。对于这项艺术品投资计划，英国铁路养老基金会成立了专门负责监管的艺术品小组委员会(Works of Art Subcommittee)，每一次采购都必须事先向委员会提交详尽的购买计划，包括艺术品的清晰照片、价格比较资料以及投资分析报告，并接受严格的审计，多少钱买进，多少钱卖出。从1987到1997年，苏富比拍卖公司为英国铁路养老基金会在伦敦、纽约和香港举办的22个专场拍卖，为它兑现了承诺的收益以及巨大的名声。

“在国外，金融机构的信托艺术品市场发展很慢的原因之一，是艺术品市场交易成本比较高，买和卖的佣金，打一个来回要百分之二十几，对艺术品基金发展产生了不利影响。国外的房地产、股票、黄金等其他资产行业发展很完善，大家投资渠道很多，将艺术品作为资产组合的想法并不是很迫切。但中国这块市场比较特殊，股市和房地产因为种种原因让投资受到影响，所以我个人认为艺术品作为金融资产，我们的发展和国外基本处于一样的起点。”梅建平告诉本刊记者，国外很少有公募的艺术品基金，基本都是私募，所以没有人系统地统计过数额。“笼统地说，我想应该说全世界所有艺术品基金加起来应该不超过10亿美元。但全世界金融市场的规模应该在200万亿美元左右，所以你就知道艺术品作为金融产品是多么微不足道。”

2007年，民生银行在国内当代艺术市场进入高点的时候，推出“艺术品投资计划1号”产品。“当时为了发行总额7000万元的基金，团队曾到上海、温州、成都、太原等城市做巡回路演，又委托一家第三方投资的公司做募集，才好不容易发行出去。到第二期据说1亿元很快就募集成功了。”曾是募集团队主要成员的武劲向本刊记者回忆。这只基金面向的是银行的高净值客户——按照国际上美林银行的定义方式，“高资产净值人士”(High Net Worth Individuals)在金融机构的财富报告中指的是那些拥有股票、债券、共同基金、银行账户以及其他流动资产的总价值在100万美元以上的人，不包括自住(用)房产。所以，民生银行“艺术品投资计划”的发行对象为存款额在800万～1000万元的客户群。

等到两年后的2009年，“艺术品投资计划1号”产品如约到期，公布年化收益率12.75%，绝对收益率25.5%。单从数字上看，这个收益率已经高于多数理财产品。

2009年6月，国投信托有限公司和保利文化艺术有限公司、中国建设银行北京分行合作，推出国内首款艺术品投资集合资金信托计划，募集资金规模4650万元，产品的委托管理期为18个月，信托资金主要用于购买所选定艺术作品的收益权，投资者能享受到7%的预期年收益。几乎与此同时，招商银行正式公布了其“艺术品赏鉴计划”：由专业的艺术品经营机构向招商银行私人银行提供艺术品供客户选择，客户在银行存入与作品价格全额对应的保证金，即可拥有一年的免费鉴赏期，如果到期完好无损退回艺术品，银行就全额退还保证金，客户也可以继续选择其他的艺术品，循环获得鉴赏权益。如果该艺术品升值了，客户可按照原来的价格购藏，由银行将之前缴纳的“保证金”转给提供藏品的艺术品经营机构。

中国艺术品基金目前的表现，让梅建平联想到美国房地产基金在20世纪六七十年代的状况，他告诉本刊记者：“开始的时候很小，但他们的存在就是个信号，大家开始把它看做金融市场了。他们对价格本身的影响应该是很小的。”

编辑：颜媛媛