唐代蓝釉执壶 10.9250万英镑 2012年11月7日伦敦苏富比拍卖

基金出货

2009年至2011年上半年的牛市，得益于全球性的货币泛滥。在这一背景下，以艺术品信托为主的艺术品基金及以艺术品份额化交易为主的文交所等金融化尝试汹涌而至、遍地开花，法国安盛保险集团也进军中国艺术品保险市场。

如今，文交所整治近尾声，艺术品信托的首轮试水亦告结束。2009年6月至2012年12月，国投信托、吉林信托等19家信托公司发行艺术品及翡翠钻石投资信托73款以上，信托规模约72.06亿元。2011年是艺术品信托发行的高潮，全年发行38款，信托规模41.66亿元。

这一趋势延续至2012年，12家信托公司发行25款产品，信托规模19.85亿元。值得注意的是，同年到期或提前中止产品15款，信托规模17.26亿元。

艺术品信托开拓者国投信托共发行13款产品，信托规模11.04亿元，而2012年停止发行艺术品信托，且于6月29日、7月16日、9月29日提前终止飞龙艺术品基金9号、8号和15号产品，信托规模4.1亿元，仍在运行的七款产品信托规模5.59亿元。后起之秀中融信托发行了20款产品，信托规模11.3亿元，2012年上半年发行8款产品，信托规模4.1亿元，运行的16款产品信托规模约7.7亿元。

2012年下半年艺术品信托发行6款，信托规模7.8亿元。锐减的原因在于艺术品市场持续下滑，资本有了退潮迹象。部分信托产品临近兑付期，不得不勉强出货，甚至不计成本，这又导致市场的下行压力。10月9日香港苏富比秋拍，清代《张照草书<韩愈石鼓歌手卷>》以7010万港币(约合人民币5736.49万元)成交，而这件作品2010年10月7日在香港苏富比秋拍以9026万港币(约合人民币7793.86万元)成交。不计时间成本、资金成本和通货膨胀率，账面损失即2016万港币(约合人民币1649.75万元)。割肉大甩卖，可见卖家心情之急迫。

相似的一幕随之再现。10月28日，清康熙帝行书《笃志经学并四十名臣诗》横幅在中国嘉德以2300万拍出——此作2010年6月3日在北京保利以3360万元成交；10月29日，清乾隆金桃皮鞘天字十七号宝腾腰刀在中国嘉德以4830万元拍出——此刀两度在香港苏富比拍卖：2006年4月10日拍得4604万港币(约合人民币4788.16万元)，2008年10月8日拍得5890万港币(约合人民币5183.2万元)。这两件拍品账面分别损失1060万元和353.2万元。

2013年将有29款艺术品信托产品到了兑付期，信托规模26.42亿元：上半年10款，信托规模8.8亿元；下半年19款，信托规模17.62亿元。市场面临着更大的压力。

资本离场，亿元现象转为偶发，边缘化的收藏家返场。天价难再，拍品在估价区间，或估价下限成交成为拍场常态。

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