在市场热捧之后，高价艺术品最终谁来接盘成为核心问题。因此，该所在机制上做出改进，把第二批艺术品的存续期定为10年。这意味着10年期满，需将艺术品整体出售后，再将资金按份额分配给投资者。那时盈亏才见分晓。

“从理论上分析，资产证券化应该归央行管，公募上市归证监会管。但这样的艺术品交易，确实不知道应该怎么管。”一位证券界律师表示疑惑。

“《暂行规则》由交易所制定，代理商由交易所指派，上市价格由交易所确定的鉴定机构提供参考。那谁来监管交易所呢?”一位投资者不无担忧地说。一位手拎艺术品去拜访交易所的业内人士也表示担心：“拍卖行就常有做局操纵价格的行为。交易所是否有类似风险?”

“因为需要的资金量相对较小，在艺术品‘股市’上坐庄比证券市场容易得多。”一位艺术品投资者认为。《暂行规则》中规定，份额发行时，发行代理商可以优先购得约定比例的份额。这样取得“原始股”的先天优势，交易所与代理商联手坐庄的可能性也并非不存在。“如果没有监管，很容易产生暗箱操作和腐败。”证券界资深律师表示。

天艺所目前的“无监管”状态，更提高了外界对风险的担心。天津文化体制改革小组的网站被链接在交易所网站上，而小组工作人员告诉财新《新世纪》记者，对交易所的业务毫无干涉。天津市金融办承认具体指导交易所部分业务，但并未为之制定清晰明确的规章制度。

该所网站称，天艺所得到了市委市政府的大力支持，被列入天津市2009年金融创新改革20项重点工程。不过，这究竟是“先行先试”的创新试点，还是监管空白制造的危险?监管机构和业内人士说法不一。

“这个交易所有其积极一面，如接受地方政府的指导和监督、聘请商业银行做第三方存管保证客户资金不被挪用，也引进了中介机构来做鉴定和上市工作。但最大的问题是，这类公开市场交易应接受中国证监会的监管，在信息的强制信息披露乃至中介机构的资质、解决市场操纵等方面，有更好的制度保障，并及时、充分地向用户揭示风险。”一位资本市场资深人士表示。

“只要允许散户进入，市场必然活跃但混乱。艺术品投资这种东西，根本不是普通老百姓应该玩的。”另一位业内人士称。

一位证券交易员则表示，近期会议上，多位研究员亦在热议此案，认为在缺乏足够的风险保障体系情形下，如果事态转坏， 招商银行的信誉可能也会连累受损。“我们在考虑是否近期不碰招行。”

【编辑：颜媛媛】